财经365讯（编辑 孙远之）随着消费升级、产业重构，植物蛋白饮料行业迎合了健康的消费理念而重新站在风口上。然而细数该行业的代表企业，以养元饮品（603156.SH)、维维股份(600300,SH)、承德露露(000848.SZ)、黑牛食品（剥离食品业务后，现为广州拿森生物科技有限公司，简称“拿森公司”）为例，做为亚品类的领导者，业绩却均有不同程度的滑落。

在上述四家企业的发展过程中，或是由于缺乏创新造成产品老化、产品过于单一，也有盲目进入不熟悉的行业领域，造成多元化投资受挫的情况，不一而足。但值得确定的是，在企业搭载行业东风快速前行时，并没有踏实下来对产品、市场、渠道和消费者进行研究，顺势扩大企业优势，因此错失了发展良机。目前植物蛋白饮料行业不断有外来者切入，其中不乏强势的企业加码，试图分割市场份额，而这也将促进行业不断发展，呈现新的格局。

快行业，慢企业

由于契合了健康需求的市场环境和消费理念，迎合了当下消费者对于健康的诉求，相对于其它如碳酸饮料产品，近年来植物蛋白饮料行业突围而出，广受消费者欢迎。

植物蛋白饮料主要是指以植物果仁、果肉及大豆为原料制作而成的产品。根据统计数据显示，自2007年以来各饮料子行业增速最快的是植物蛋白饮料，2016年植物蛋白饮料行业收入为1217.2亿元，预计2020年行业的市场会进一步提升达到2583亿元，占饮料制造业市场总规模的24.2%，成为饮料制造业的主要细分品类，拥有广阔的发展前景。

然而，国内的植物蛋白饮料企业却多多少少呈现出后劲不足的颓势。以行业中的上市企业为例，养元饮品、维维股份、承德露露、黑牛食品分别代表产品为六个核桃、维维豆奶、露露杏仁露和黑牛豆奶，同时这也是植物蛋白饮料中较为重要的代表品类。

养元饮品在2015年达到营收、净利润高峰后便一路下挫，2016、2017年连续两年营收、净利润下跌。其中，占比在98%以上的主营业务核桃乳，2017年营收为76.19亿元，同比下降11.76%，毛利率同比减少2.09%；其他植物蛋白饮料营收为1.2亿元，同比暴跌54.6%，毛利率也减少了5.08%。无独有偶，承德露露也在2016、2017年连续两年营收净利润双下滑。去年该公司实现营业收入21.12亿元，同比下降16.23%；净利润为4.14亿元，同比下降8.16%。

此外，在豆奶品类占比较重的两家企业维维股份和拿森公司，同样都曾风光一时，此时却一家业绩滑坡，另一家则因巨亏而剥离了主营业务。

据年报显示，维维股份去年实现营业收入46.47亿元，同比增长4.1%；净利润为9151.17万元，同比增长30.5%。但是从2014-2016年间，其扣除非经常性损益的净利润连续三年呈负增长，分别为6807.46万元、3139.12万元、1724.61万元，直至2017年，扣非净利润为-8591.68万元，同比暴跌589.18%。

黑牛食品（现拿森公司）自2010年上市后，仅经历了两年的业绩增长期，随后便一路下挫，深陷业绩泥沼，2015年甚至亏损6.4亿元，同比爆跌5320.90%，其后剥离了主营食品资产，卖壳求生。

乳业分析师宋亮对蓝鲸产经记者表示，目前植物蛋白饮料行业发展前景较好，但是缺乏真正的龙头企业，企业大而不强，产品同质化严重，市场较为分散，品牌杂、乱、多，亟待提高市场集中度。

向左走，向右走

事实上，上述四家企业的发展轨迹呈现了两极化的方向，养元饮品、承德露露皆因产品结构单一、创新乏力而被业内诟病，而维维股份和黑牛食品却相继在多元化布局上败走麦城。

据数据显示，养元饮品2014年、2015年、2016年，核桃乳的销售收入占公司主营业务收入的比重分别为94.90%、95.41%、97.30%，其产品研发投入甚至不足其年收入的1%。而承德露露主要生产杏仁露产品，其他产品包括核桃露、果仁核桃等占比很小。

中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬对蓝鲸产经记者表示，养元饮品和承德露露近年来基本没有进行创新升级，均存在产品老化和品牌力弱化的问题，其市场营销和渠道发展也较为滞后，长此以往，极易被市场和消费者抛弃。

维维股份和黑牛食品则与上述两者相反，一直在试图探索新的利润增长点，却相继折戟在多元化迷途中。

记者梳理发现，从上市至今十余年间，维维股份先后涉足了乳业、白酒业、房地产业、茶业、煤炭业、药品以及金融等行业，皆无功而返，甚至不得不出售或转让旗下部分子公司和固定资产。财报显示，去年维维股份旗下产品如酒类（含酒类贸易）、动植物蛋白饮料（牛奶，鲜奶及谷动等）、茶类的营业收入皆有不同程度的下滑，分别下降了33.93%、2.73%、4.34%，而其主要产品固体饮料（豆奶粉，豆浆粉及嚼益嚼等）的营业收入仅实现微增0.22%。

黑牛食品同样是不停地探索多元化，逐一发展核桃乳、乳酸乳、牛奶等业务，皆未能出现较大的收效，2015年前后还重金押宝预调鸡尾酒，推出“达奇”产品试图重振旗鼓，结果惨淡收场。据其2015年前三季度财报显示，净利润亏损1.59亿元，同比爆跌6449%。2015年底，黑牛食品认赔杀出，公开叫卖预调制鸡尾酒生产线，这也成为其后续剥离主业的导火索。

朱丹蓬对记者指出，上述企业做为各个亚品类的领导者，站在风口上享受着整个行业飞速增长带来的红利，业绩随之一路上扬。但在行业进入平缓期后，企业的主要弊端如研发投入少、产品更迭速度慢，传播途径偏窄等问题一一呈现出来，出现了不同程度的业绩滑坡。

有业内人士指出，上述企业皆在最初市场获得了阶段性的成功，在手握较为充实的资金时，没有踏实沉淀下来集中精力研发新品、发展渠道，乘势扩大市场份额，要么躺在功劳薄上啃老本，要么进入陌生领域试图投资赚钱，结果殊途同归，反而错失了企业做大的最佳时机。

巨头杀入，格局生变

据了解，目前养元饮品针对早餐市场推出了热饮产品，维维股份也提出了聚焦主业的战略。据悉，拿森公司也在回归主业，继续经营与“黑牛”有关的产品。朱丹蓬认为，目前植物蛋白饮料切合了健康消费的趋势而被认可，以上品牌均有着多年积淀，具有一定的消费基础和人群，企业主动调整应对消费端的变化进行产品创新，聚焦主业将对业绩产生正面的刺激效果。

近年来植物蛋白饮料行业成为消费风口，面对的潜在增长空间，不仅老企业相继在调整自身，以寻求新的突破。而外来者也在不断加码布局，涌入该市场。

2016年6月，乳业巨头之一蒙牛将美国纯真Silk植物营养饮品引入中国，推出了植朴磨坊纯香豆奶。2017年，达利旗下豆本豆豆奶横空出世，有报道称，在2017年销售了10亿元。同年，达能以上百亿美元的价格收购了WhiteWave，后者主营高端有机乳制品、非转基因食品、植物蛋白食品及饮料、新鲜食品、咖啡伴侣等产品，这也被业内普遍解读为达能有意进军植物蛋白食品饮料。

2017年9年，伊利集团布局植物蛋白饮料行业，推出旗下伊利红枣核桃乳；今年初，洽洽食品也跨界推出了植物蛋白饮料“坚果先生”。

宋亮告诉蓝鲸产经记者，植物蛋白饮料行业的进入门槛很低，资本涌入将促使行业格局重新洗牌，加速行业集中度的提升，促进了三四线市场非标向标准化转进的过程。

“未来植物蛋白饮料行业将是强者的天下，而且将会经历三个方向的漫长调整期，首先从非标品向标品的转型，如在早点铺喝到的散装豆浆是非标品的代表，而袋装或罐装的豆奶等则属于标准化产品，随着生活节奏的加快，消费重点将会从非标向标准产品转移，特别是在三四线城市还有着很大的发展空间；其次，随着强势资本的介入，推动行业整合的力度；第三，由于当前消费市场发生了深刻变化，未来植物蛋白饮料行业将以实现消费人群的细分，如功能化、快销化或者娱乐化，通过对产品打造独特的消费标签找到对应的消费人群。”宋亮说。

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