科技股是华尔街的宠儿，也是美股牛市的重要引擎，但在最近几个交易日中，这种情况似乎正在发生改变。

本轮长达9年的美股牛市中，科技股是华尔街的宠儿，也是牛市的重要引擎，但在最近几个交易日中，这种情况似乎正在发生改变。

在周四Facebook暴跌18.96%后，周五推特暴跌20.54%、英特尔跌8.59%。分析人士指出，在Facebook和推特吸引了全球近一半的人口使用他们的服务后，它们目前面临着用户增长放缓的局面，针对这两家公司信息骚扰和滥用的抗议行动已开始显现出它们的效果。

“FAANG”连续两日下挫

所谓“FAANG”是指，社交网络巨头Facebook（NASDAQ：FB）、苹果（NASDAQ：AAPL）、亚马逊、流媒体视频服务巨头Netflix（NASDAQ：NFLX）和谷歌母公司Alphabet（NASDAQ：GOOG，NASDAQ：GOOGL）的五大科技巨头。

从本周最后一个交易日收盘情况来看，Alphabet收跌2.35%报1238.50美元，市值缩水至8616亿美元；Netflix收跌2.17%报355.21美元，市值降至1547亿美元；苹果收跌1.66%报190.98美元，市值降至9387亿美元；Facebook收跌0.78%报174.89美元，市值降至5049亿美元；亚马逊收涨0.51%报1817.27美元，涨幅为0.51%，市值为8818亿美元。

用户流失，FB、推特、奈飞财报不及预期

本周是美股科技股的二季度财报集中披露期，Facebook业绩出来后，股价出现断崖式下跌，股价暴跌近19%，并拖累其它科技股，亚马逊、Netflix和谷歌母公司Alphabet和Twitter股价都出现下跌。

本周五，推特（Twitter）股价暴跌逾20.54%，报收于34.12美元，市值缩水至257亿美元。

此前该公司公布财报称，二季度营收7.11亿美元，同比增24%，超过预期，但是月度活跃用户在二季度较上个季度下降，同时也不及分析师的预期。推特二季度月度活跃用户3.35亿人，预期3.385亿人，上一季度为3.36亿人。

而在前一天，Facebook暴跌18.96%，市值跌去1000多亿美元，被视为是美国股市有史以来最大单日市值蒸发纪录。

Facebook当地时间周三公布了其第二季度业绩，公司第二季度营业收入132.3亿美元，同比增长42%，较市场预期低1.2亿美元，差距约0.9%。日活用户14.7亿，月活用户22.3亿，均同比增长11%，但低于市场预期的14.9亿和22.5亿。此外，Facebook欧洲地区月活数量首次下降。同时，二季度Facebook广告收入130.4亿美元，同比增长42%，同比增速创下三年来最低。

而在此之前，除了Facebook、推特外，奈飞在美国东部时间7月16日（北京时间7月17日凌晨）公布的财报同样不佳。这家流媒体视频服务巨头的第二季度盈利超出华尔街分析师预期，但营收则不及预期；与此同时，该季度奈飞新增515万订阅用户，不但低于714万的第一季度新增用户数，也明显低于Netflix此前自己的预估水平620万和市场预期627万。

财报一出，奈飞股价在美国东部时间7月16日盘后的交易中就应声大跌近14%。在随后的股市交易中，奈飞股价有所回升，但发布财报至今还是已经累计下跌了11.3%。周五该股收跌2.17%报355.21美元，市值缩水至1547亿美元。

FB、推特用户流失，与隐私有关

在股价暴跌之际，Facebook正竭力让惊慌失措的投资者们相信，欧洲严格的《通用数据保护条例》是该地区社交网络用户数量减少的原因。但欧盟的议员们并不同意。

Facebook公布的财报显示，今年第二季度每股收益、广告业务收入、营业收入和活跃用户均较一季度增长放缓，后两者都不及市场预期，营收为2015年以来首次逊于预期。与此同时，日活用户环比增速也创下了Facebook有记录以来的季度增速新低。该公司首席财务长大卫•韦纳将数据下滑归咎于《通用数据保护条例》带来的负面影响。

“我们所看到的下滑其实在《通用数据保护条例》诞生之初就已预测到了。我想说的是，这些影响纯粹是由《通用数据保护条例》所带来的负面影响造成的，而不是其他的（因素所造成）。”

实际上，Facebook并不是唯一指责新条例的公司。上周五，Twitter表示，这项法律将导致其服务的活跃用户进一步减少，而周四，尼尔森控股公司将《通用数据保护条例》和数据隐私的改变列为公司业绩表现不佳的原因之一。

不过，一些欧洲议员表示，与《通用数据保护条例》相比，倒是这起政治丑闻对用户离开Facebook的推动作用更大。来自荷兰的欧洲议会议员马里耶舍克在一封电子邮件中写道：“我不排除在剑桥分析丑闻之后，有关（Facebook）允许干预民主选举的指控在这里也发挥了重要作用……而指责法规条例对公司来说是一种轻松的逃生出路。”

负责监管欧盟数据隐私政策的欧盟主管部门负责人安德里亚•耶利内克（Andrea Jelinek）表示，把Facebook的业绩下滑归咎于《通用数据保护条例条例》“没有考虑到最近的事态发展”。“《通用数据保护条例》在Facebook接连曝光出剑桥分析政治丑闻和其他一些应用程序曝出丑闻后开始应用，”耶利内克表示，“如果说条例改变了什么，那就是用户现在更清楚自己的权利，也更愿意行使这些权利。”Facebook对条例的指责与其他科技公司老板最近的温和观点形成了鲜明对比。

网站开发商Wix.com的首席运营官尼尔•佐哈尔（Nir Zohar）在周三的财报电话会议上表示，《通用数据保护条例》对其业务“没有影响”。

谷歌首席执行官桑达尔•皮查伊（Sundar Pichai）在周一的电话会议上对分析师表示，现在就断定新出台的欧洲监管举措将如何影响这家搜索巨头的业务还“为时过早”。

暴跌前扎克伯格大举抛售

特别值得注意的是，CNBC报道显示，在本次Facebook财报公布前，扎克伯格等公司内部人士早已大举抛售股票。

CNBC援引InsiderScore.com的数据显示，二季度Facebook高层管理人员抛售了1360万股公司股票，远高于一季度的830万股，约为2017年第四季度的三倍。这也是自2016年三季度以来，Facebook高管们抛售股票最多的一个季度。在2016年的三季度，Facebook的高管们抛售了1300万股股票，但其后连续6个季度均未超过1000万股。

在二季度所抛售的股票中，Facebook创始人、现任CEO克•扎克伯格是最多的，他一人就抛售了1300万股，在该季高管所抛售股票中的比例超过了95%。今年一季度，扎克伯格是抛售了680万股股票，二季度抛售的数量是接近一季度的两倍，同去年四季度相比抛售量增加的更多，去年四季度他抛售了120万股。

也就是在3年前，扎克伯格曾宣布他将出售99%的股份，用以资助慈善事业。在美国证券交易委员会去年9月份的一份文件中，扎克伯格表示计划在未来18个月内出售60亿美元的Facebook股票，为Chan-Zuckerberg Initiative提供资金。

CNBC报道显示，需要明确的是，这些内部人士遵守了美国证券交易委员会（SEC）10b5-1规则。该规则允许上市公司的内部人员设立预定的交易计划，以符合SEC规定的方式定期出售公司的股票。目前没有证据表明他们就Facebook的二季度糟糕业绩进行了内幕交易。

但是也有业内人士认为该公司高管的提前抛售存在违规嫌疑，主笔投资通讯Gartman Letter的经济学家Dennis Gartman表示：“这些问题显而易见，SEC应该介入调查！”

“FAANG”面临红灯，分析师建议卖出

从整体上来看，FAANG科技巨头的未来运势如何也已开始受到业界人士的质疑。

美银美林分析师称，在此前一周时间里里，投资者向美国科技股投入了6亿美元的资金。分析师敦促美银美林的客户卖出科技股，原因是有迹象表明这个板块的资金流入已经达到了泡沫区域。

数据显示，专注于科技股投资的基金今年以来已经向这个板块投入了高达360亿美元的资金，到现在为止已经创下了纪录新高。该行指出，投资者对所谓FAANG股票的偏好已经使其成为了“全世界最拥挤的‘量化宽松’交易”，并建议卖出这些公司的股票。

橡树资本公司的Howard Marks也重申了他在1月份发出的关于泡沫市场中领先行业的警告，称FAANG将面临“红灯”。

沃尔夫研究公司的首席投资策略师Chris Senyek也于客户报告中敦促投资者卖出FAANG股票。他认为，太多的热捧导致了这地股票的估值出现“泡沫”的迹象。

但投行Piper Jaffray的分析师Michael Olson就仍然坚信，整体而言FAANG股票在2018年余下的时间里将获得优于大盘的表现。他预测，FAANG股票今年都还将上涨至少10%。

美股牛市迎来拐点？

有一部分投资者对比表示关注，担心在美股近期持续上涨并屡创新高的背景下，龙头股突然暴跌是否会成为市场拐点的催化剂。

中金公司对此分析称，当前的美股市场是“基本面向上+估值向下”，短期风险不来自基本面、甚至不来自估值，情绪和流动性是可能的约束。

其报告认为Facebook的暴跌可能短期会对市场指数层面产生一定压力（主要是由于其本身权重过大、以及对其他科技龙头股情绪的可能波及）；中期来看，科技龙头股偏高的估值和巨大的涨幅也是其可能面临更多的扰动（包括更为严格的监管风险在内）。但目前来看，就此就做出整体美股市场拐点的判断可能还并为时尚早、且并不成熟，特别是考虑到美股基本面依然稳健甚至强劲的背景下，基本面的拐点才是促使我们改变对整体市场观点的核心。往前看，Facebook股价的表现、美股二季度业绩、贸易摩擦进展仍将是市场短期内的主要焦点。